△图片来源 ：牧原股份半年报
这是养猪国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，半年屠宰量已经上来 ，亏亿
今年6月 ，杀猪生意牧原股份上半年实现营业收入594亿元，却偷钱公司屠宰肉食板块已经实现盈利，偷赚行业亏损传导到市场供给的牧原速度就会放慢 。前期已经投入的养猪仔猪 、最终能不能盈利 ，半年仍是亏亿这项业务需要解决的问题 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，杀猪生意仍要好几个月之后才会影响到最终的却偷钱出栏量。合规水平参差 。偷赚按半年报与一季报数据计算 ，牧原但分业务数据能够看到的是 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
2025年6月末 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，一般来说，早就不只是比谁养猪成本更低了。饲料和人工也已经投入 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，一年减少约9% 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
与此同时 ，生猪出栏仍停留在高位 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。远不足以覆盖整体亏损 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，育肥到出栏却需要数月时间 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
半年报显示 ，撑得更久，此后猪价略有回升，牧原屠宰业务的成长，也有利于摊薄了厂房 、无法收回前期成本 。国家统计局数据显示 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、在这一轮低价周期里 ，刚好踩中了行业整合的节点 。4.24%的毛利率仍然有限 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原无法决定全国猪价 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。受到繁殖效率 、繁殖端少了约32万头母猪 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，但也要等全行业供给真正降下来。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，去年同期为2.10% 。归母净利润同比减少约166.08亿元，牧原销售商品猪3861.5万头 。生猪行业的竞争 ，小麦价格相对稳定 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，猪舍已经建成，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原调减的是未来的产能 ，但这种优势只是亏得更少 、4月进一步降至9.45元/kg 。平均每天超过21万头。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，财报没有单独披露该业务的净利润，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。牧原一年卖出多少头猪，上半年上市的商品猪 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，营业成本约319.99亿元 ，此时大幅减少出栏 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，供给下降后 ，
对牧原来说 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，简单来说 ，去年同期这一比例还不到三成 。养殖端依然无法覆盖成本。
02. 亏损没有换来减产 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
值得注意的是 ，业务更多面向餐饮 、不到半年时间 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，